鲁证期货第24周铝周报：去库降幅放缓 逢高继续做空

　　（三）氧化铝：成交不活跃德赢vwin官方网站 延续僵持　　本周氧化铝德赢vwin官方网站 开始微跌，跌幅小于市场现货询盘价，显示报价十分纠结，虚高氧化铝德赢vwin官方网站 缺乏成交量支撑，铝厂采购意愿差。三网均价周五山西报3156 元/吨，较上周下跌8 元/吨，广西报3108 元/吨，较上周下跌4 元/吨。　　氧化铝开工方面，国电投务川氧化铝项目脱硫焙烧炉点火成功，近期开始投料，预计8 月初开始产出；魏桥铝电启动沾化200 万吨氧化铝项目，近期新增100万吨氧化铝。兴安化工检修焙烧炉，开工产能下降约50 万吨至230 万吨，华庆铝业、交口信发等已停止出产品，华兴铝业和中铝山西新材料矿石短缺，仍未启动复产，预计近期启动。氧化铝近期开工恢复比较明显，信发减产较多，部分厂产量有所提升。　　矿石方面，矿石德赢vwin官方网站 持稳，主流交口、孝义地区含铝60%，铝硅比5.0 品位的矿石基本位于490-510 元/吨区间内裸价到厂依旧未能下滑，原平、平陆个别地区矿石德赢vwin官方网站 较低，5.0 品位的矿石德赢vwin官方网站 最低可以达到430 元/吨左右裸价到厂，但此德赢vwin官方网站 矿石成交量不大，后续预计山西地区矿石德赢vwin官方网站 依旧保持现状。当前河南地区含铝60%，铝硅比5.0 品位的矿石基本位于470 元/吨左右裸价到厂，个别价低者可以达到430 元/吨左右裸价到厂。南方广西地区近期连降大雨导致矿石开采以及发运受到一定程度影响，贵州地区则延续着稳定局势，前期的“抢矿”现象近期有所缓解，德赢vwin官方网站 方面则波动不大。进口铝矾土近期维持现状，由于之后有个别地区将进入雨季所以局部港口港存近期保持上行趋势。

　　二、行情预测：去库降幅显著放缓逢高可继续关注做空　　近期特朗普不断施压美联储，美联储开始向鸽派方向转换，迎合市场降息需求，下周美联储议息会议或释放更多降息声音，但7 月降息概率不高。由于贸易保护和外部经济放缓带来不确定性提高，经济前景的下行风险有所增加，欧洲多家机构下调德国经济增长预期，美欧经济增长前景仍不乐观。　　国内汽车产销惨淡，年初扩大内需政策提振作用较小，基建投资未见大幅增长，政策属于雷声大雨点小，表明政府财政刺激意愿较小，坚持不搞大水漫灌，在当前外部环境恶化情况下，保持了政策的定力，政策恐难以改变市场下行的趋势，对市场的提振作用是短期的，下行探底并未为结束。　　基本面方面，氧化铝德赢vwin官方网站 下跌预期形成，北方市场询价低至2950 元/吨附近，显示氧化铝下跌压力、空间较大，且电解铝产能增长缓慢，氧化铝实际减量不多，市场缺口没有预期那么大，对氧化铝德赢vwin官方网站 支撑作用愈发难以持续，但交易不活跃，德赢vwin官方网站 仍显虚高。电解铝产能回升预期提升，而淡季消费放缓，去库存放缓，若魏桥铝电、东兴铝业复产，淡季过后去库存持续性、幅度没有预期那么高，对德赢vwin官方网站 支撑弱。预计下周铝价继续下行调整。　　逻辑：消费淡季，去库放缓，氧化铝德赢vwin官方网站 下跌，削弱电解铝成本支撑；外部局势紧张，经济下行压力大，市场避险情绪较浓。预计短期德赢vwin官方网站 继续震荡下行调整，不过沪铝升水结构打压做空力量，德赢vwin官方网站 下行空间不大。　　策略：逢高做空。　　三、一周德赢vwin官方网站 回顾

　　四、一周重点新闻　　1.5 月份中国电解铝产量环比增加3.6%　　2. 5 月份中国氧化铝产量环比减少3.7%　　2019 年5 月份中国氧化铝产量约为555 万吨，环比减少约3.7%，同比减少约3.5%。今年1-5 月份中国氧化铝产量累计约为2,820 万吨，较去年同期增加约1.7%。5月份山东氧化铝产量约200 万吨；山西约156 万吨；河南约80 万吨；广西约56万吨；贵州约35 万吨。　　3. 中国5 月未锻轧铝及铝材出口量53.6 万吨同比增长11.7%　　据海关总署，中国5 月未锻轧铝及铝材出口量为53.6 万吨，出口量环比4 月增长7.63%，比去年同期增长10.52%。　　4.俄铝拟发行熊猫债券为新建铝冶炼厂提供资金　　据俄罗斯铝业一高层人士，该公司正计划发行熊猫债券和以卢布计价的债券，为公司旗下新建铝冶炼厂提供资金。该铝冶炼厂大约需要600 亿卢布（9.26 亿美元）资金，预计年底之前，这些资金料能筹措完毕。　　5.巴西4 月份铝产量同比环比双下降　　4 月份巴西原铝产量4.84 万吨，较2018 年同期下降19.7％，较三月份的5.02万吨下降3.6%。1-4 月，原铝产量累计19.54 万吨，下滑23.5％。2018 年全年产量为65.9 万吨。南美铝行业受到巴西铝产量下降影响。4 月份区域原铝产量同比下降20.4％至8.2 万吨。