国海良时期货：11月13日铝早评

　　1.现货：上海有色A00铝锭(Al99.70)现货含税均价为19130元/吨，相比前值下跌40元/吨；上海有色氧化铝价格指数均价为3006元/吨，相比前值下跌2元/吨；2.期货：沪铝价格为19100元/吨，相比前值下跌40元/吨；氧化铝期货价格为2965元/吨，相比前值下跌19元/吨；3.基差：沪铝基差为20元/吨，相比前值上涨60元/吨；氧化铝基差为41元/吨，相比前值上涨17元/吨；4.库存：截至11-09，电解铝社会库存为68.8万吨，相比前值上涨0.3万吨。按地区来看，无锡地区为22.1万吨，南海地区为17.5万吨，巩义地区为9.6万吨，天津地区为5.7万吨，上海地区为5.2万吨，杭州地区为6万吨，临沂地区为1.7万吨，重庆地区为1万吨；5.利润：截至11-06，上海有色中国电解铝总成本为16180.68元/吨，对比上海有色A00铝锭均价的即时利润为2939.32元/吨；截至11-10，上海有色氧化铝总成本为2750.1元/吨，对比上海有色氧化铝价格指数的即时利润为255.9元/吨；6.氧化铝总结：当前三门峡矿山减产不及预期，盘面走跌，但采暖季即刻来临，2900元/吨之上可逢低做多。后续交易逻辑仍为减产，再加之下游电解铝产量在高利润刺激下，后续持续贡献对氧化铝需求，基本面一增一减之下，11月15日之后氧化铝或迎来紧平衡的局面，给与价格强力支撑，向上反弹的高度取决于减产力度，同时需观察云南枯水期电解铝减产力度。

　　7.电解铝总结：基本面上，供应确定性较高，需求尚未明朗，考虑到年内云南115万吨产能减产，或给与铝价偏强运行的底气。新疆铝厂火电干扰对供应影响不大，网电可形成代替，成本略微小浮但仍有利润。目前进入11月，市场预期有恢复性消费，向上可看到19500元/吨，但出现超季节性修复的可能性不大。若11月消费仍未有起色，没有现实支撑，价格理应有一个向下调整的动作，年内支撑位参考18000-18500元/吨。此外，若四季度再现强力的地产刺激政策，宏观利好主导的市场情绪助推下，铝价有脱离基本面进一步向上突破的可能。

(责任编辑：简儿)

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