中辉期货：11月1日有色金属早评

　　违规产能关停的同时新增及复产亦在同步进行，短期来看市场低估了新增及复产的力量，阶段性压制价格上扬的主要矛盾仍来自于庞大社会库存，库存迟迟不跌落价格较难有进一步上扬动力。成本上扬支撑铝价，在库存未见明显下滑之前价格高位弱势震荡；沪锌：国内三地社会库存较节前回升近3.8万吨至11.84万吨，连续的小幅回升，对锌价造成较大压力。就库存增加的结构来看:①增幅最大的地区为天津地区，“十九大”期间北方镀锌需求阶段性抑制、②前期进口窗口打开进口锌陆续流入、③“二八”分成机制下冶炼企业利润较高生产积极且10月检修企业较少产量回升。对于库存来讲现阶段性影响最大的是利润刺激下的炼厂高开工及下游需求是否平稳。

　　盘面看点：

　　沪铝：短期库存未见明显下滑之前价格高位宽幅震荡；沪锌：短期北方镀锌需求阶段性下滑不具持续性、当前LME锌高升水进口窗口关闭进口冲击减弱、精矿紧张对产量的释放有一定抑制作用，都将削弱库存进一步上行。但四季度产量回升是大概率事件，在下游需求相对平稳的预判下，库存小幅回升将压制价格进一步突破新高。

　　策略建议：

　　锌精矿紧张持续、加工费进一步下调、低库存环境下锌价易涨难跌，沪锌1712回调择机接多；沪铝1711合约16200可继续耐心持有。

(责任编辑：阿祖)

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